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Archiv > Börse > Aktien > Hornbach |
Hornbach
Hornbach Baumarkt - gut und günstig? |
| Glaubt man dem Bundesverband Deutscher Heimwerker-, Bau- und Gartenmärkte, wird unter deutschen Dächern fleißig wie nie gewerkelt. Do it yourself liegt im Trend. Doch das Geschäft mit Brettern, Zement und Blumenerde kriselt, weil ruinöse Rabattschlachten an den Margen nagen. Wenn es dennoch einen Gewinner im Preiskampf gibt, dann finden Sie ihn im südpfälzischen 1.200 Seelen-Örtchen Bornheim. |
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Geldanlage-Brief −
Zum Unternehmen: Den Hornbach Baumarkt kennt fast jeder. Das 1877 gegründete Unternehmen ist europaweit mit 117 Filialen vertreten und verfügt über eine Gesamtverkaufsfläche von mehr als 1,2 Millionen Quadratmetern. Nach Einschätzung der Unternehmensberatung Ernst & Young haben die Pfälzer unter den deutschen Baumärkten das klarste Markenprofil. Grund: Anders als OBI, Praktiker, Bauhaus & Co. zielt Hornbach mit seinem 50.000 Artikel breiten Sortiment weniger auf Hobby-Schrauber, als vielmehr auf versierte Heim- und Handwerker; solche mit einer linken und einer rechten Hand.
Fundamentaldaten: Wie hilfreich eine unverwechselbare Marke in Zeiten aggressiver Preiskämpfe und Rabattschlachten ist, sehen Sie an der Entwicklung des Marktanteils. Der stieg nämlich deutlich. Als einzige Baumarktkette in Deutschland gelang es Hornbach, seinen Anteil am 21,6 Mrd. Euro schweren Gesamtmarkt sechs Jahre hintereinander auszubauen. Kauften 1998 noch 4,9 Prozent der Baumarktkunden bei Hornbach ein, so waren es in 2004 bereits 7,6 Prozent. Die Kundenspur in der Bilanz: Im Geschäftsjahr 2004/05 (28. Februar) buchten Hornbachs Kassen gut 2 Mrd. Euro - neun Prozent mehr als im Jahr zuvor. Ein Drittel davon generierte das Ausland. Gleichzeitig sprang das Vorsteuer-Ergebnis auch dank verbesserter Einkaufskonditionen um 55 Prozent auf 68 Mio. Euro.
Ein solcher Satz dürfte sich in 2005 aller Wahrscheinlichkeit nach nicht wiederholen. Zwar werden nach (konservativer) Hornbach-Prognose in diesem Jahr schon 2,3 Mrd. Euro durch die Bücher gehen. Doch das Ergebnis dürfte nicht ganz Schritt halten. Gründe: der über den Preis ausgetragene Verdrängungswettbewerb, Kosten für die Eröffnung weiterer acht Filialen und die Aufwendungen für die neue Unternehmenssoftware von SAP. Last not least wollen die Pfälzer demnächst ihr konzernweit drittes Logistikzentrum in Betrieb nehmen.
Bewertung: Hornbachs Alleinstellungsmerkmal ist die Größe: Als einziger Baumarkt in Europa bringen es die Pfälzer auf eine durchschnittliche Verkaufsfläche von mehr als 10.000 Quadratmetern. Folge: Ein größeres Produktsortiment als Kundenmagnet und Skalenvorteile auf der Kostenseite.
Ein solcher Wettbewerbsvorteil ist auch dringend erforderlich. Bedenken Sie: In den Neunzigern baute die Branche erhebliche Überkapazitäten auf. Ernst & Young beziffert sie auf mehr als dreißig Prozent und sieht eine "dramatische Konsolidierung" kommen, die nur drei der 14 großen Märkte überleben werden. Hornbach hat mit seiner bestens eingeführten Marke und seinem Kostenvorteil unserer Ansicht nach beste Chancen zu den Überlebenden des Baumarktsterbens zu gehören.
Interessant: ein Blick auf die Aktionärsstruktur. Hornbach gibt es nämlich in zwei Varianten: ...
Den vollständigen Beitrag finden Sie im Geldanlage-Brief 08/2005 (pdf, 256 kB), erschienen am 06.05.2005.
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