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Archiv > Börse > Aktien > Frogster Interactive Pictures |
Frogster Interactive Pictures
Börsenneuling Frogster: "Das kann auch in die Hose gehen." |
| Eine Historie von wenigen Monaten, lediglich 26 Mitarbeiter auf der Gehaltsliste und Verluste im operativen Geschäft. Das sind die Eckdaten von Frogster Interactive Pictures, dem vierten Neuling im Entry Standard des Jahres 2006. |
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Vielleicht haben ja auch Sie Anteile des Computerspiele-Verlags (WKN A0F47J) gezeichnet und sitzen nun, wie jeder zweite Privatanleger, nach enttäuschendem Börsenstart auf einer Mini-Zuteilung von 100 Aktien. Frage also: Sollte man nun verkaufen? Dazu müssen Sie wissen: Mit der Aktie setzen Sie auf das Gelingen einer einzigen Idee.
Frogster ging im April 2005 aus einem Management-Buy-Out der Pointsoft Deutschland hervor, erwirbt, veredelt und verkauft PC-Spiele und bringt es im Segment unter 10 Euro zum Marktführer (Anteil: knapp 10%). Doch das Geschäft mit klassischen PC-Spielen verspricht kein Wachstum mehr. In 2005 schrumpfte der Markt um drei Prozent. CEO Christoph Gerlinger (38), zuvor beim Wettbewerber CDV (WKN 548812) als Finanzvorstand tätig, will daher in einen neuen Bereich vorstoßen.
Das Zauberwort heißt Massive Multiplayer Online-Games. MMOGs sind Netz-Spiele, die gleichzeitig von tausenden Spielern genutzt werden. Der Reiz des Geschäftsmodells liegt auf der Hand: hohe Skalierbarkeit, geringe Distributionskosten und einen steten Cash-flow aus dem Abo-Geschäft. Frogsters verlockendes Vorbild ist dabei "World of Warcraft". Das Online-Spiel des französischen Medienriesen Vivendi verkaufte sich seit der Europa-Einführung vor einem Jahr schon mehr als fünf Millionen Mal und gewann seither mehr als eine Million Abonnenten.
Auch ohne einen MMOG-Hit zu landen, sollen laut Concord Equity Research in 2006 8,3 und in 2007 11,7 Mio. Euro durch Frogsters Bücher laufen. Wobei vor Steuern in 2006 0,8 und im nächsten Jahr schon 1,5 Mio. Euro hängen bleiben könnten. Das Ergebnis je Aktie schätzt Concord auf 0,70 Euro, woraus wir ein Gewinnmultiple von 19 ableiten. Anschließend könnte Frogster ein Wachstum von rund 35 Prozent pro Jahr vorlegen. Zum Vergleich: Der deutsche Online-Spielemarkt soll laut PricewaterhouseCoopers bis 2009 um satte sechzig Prozent pro Jahr zulegen.
Fazit: Einen Hit wie Vivendi zu landen, dürfte für Frogster schwierig werden. Die Lizenzkosten für ein gutes MMOG sind für Frogster ein durchaus voluminöser Kostenblock. Fehlgriffe dürfen sich die Berliner also nicht leisten. Gerlinger selbst nimmt daher kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das kann auch in die Hose gehen." So gesehen ist Frogster allenfalls für reinrassige Zocker interessant. Bitte bedenken Sie: ...
Den vollständigen Beitrag finden Sie im Geldanlage-Brief 03/2006 (pdf, 277 kB), erschienen am 17.02.2006.
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