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Archiv > Börse > Aktien > Neuemission eteleon e-solutions |
Neuemission eteleon e-solutions
IPO: Mit Handy-Verträgen an die Börse |
| 150.000 Handy-Verträge in 2005, dazu Services wie Internettelefonie via Handy und Mobiltelefone im Abonnement. So lauten die Eckdaten und Tätigkeitsschwerpunkte des Vermarktungsspezialisten eteleon, dessen Aktie Sie noch bis Montag zeichnen können. Der Geldanlage-Brief klärt, was eteleon Ihnen als Anleger bietet. |
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Geldanlage-Brief −
Unternehmen: Eteleon verfügt über zwei Standbeine. Zum einen vermittelt das Unternehmen Handy-Verträge für Netzbetreiber und Serviceprovider. Der Vertrieb läuft vorrangig über das Internet, Direktmailings und TV-Shoppingkanäle. Standbein Nummer zwei ist eine Software-Plattform, mit der andere Unternehmen ihre eigenen Verträge via Internet an den Mann oder die Frau bringen können. Eteleon übernimmt dabei neben der Abwicklung der Vertragsmodalitäten auch gleich die Logistik inklusive Versand. Daneben bietet Eteleon einige in Deutschland noch nicht ganz alltägliche Services: etwa ein Handy-Abo, bei dem Kunden alle zwölf Monate ein neues Handy erhalten. Oder einen Service, der es erlaubt, via Handy über WLAN-Hotspots kostengünstig übers Internet zu telefonieren.
Fundamentales: Eteleon arbeitet seit 2002 profitabel. Das Unternehmen schloss jedes Jahr mit einem Plus bei Umsatz und Gewinn. In 2005 liefen, mit 150.000 vermittelten Handy-Verträgen, knapp 12 Mio. Euro durch die Bücher, wobei netto gut 0,4 Mio. Euro hängen blieben. In diesem Jahr dürften die Erlöse zwar auf 13,5 Mio. Euro wachsen. Doch die Kosten für den Börsengang von rund 0,65 Mio. Euro färben das Ergebnis rot. Voraussichtlicher Verlust: 0,34 Mio. Euro. Für die Folgejahre stellen Analysten den Münchenern unterdessen gute Karten aus. Sie erwarten bis 2008 ein durchschnittliches Umsatzplus von 35 Prozent, wobei der Gewinn überproportional mit einer Rate von etwa fünfzig Prozent zulegen dürfte.
Börsengang: Die Emission der Münchener ist ausgesprochen klein. Ihr Angebot umfasst kaum 940.000 Aktien, die Sie noch bis zum Montag in einer Spanne von 4,50 bis 6,00 Euro zeichnen können. Die Qualität der Emission überzeugt aber durchaus: Der Löwenanteil der Aktien – knapp 820.000 Papiere – kommt aus einer Kapitalerhöhung. Die Altaktionäre stellen nur den Greenshoe von 120.000 Titeln. Management und Aufsichtsrat haben sich freiwillig einer Haltefrist von zwölf Monaten unterworfen. Gelingt die Platzierung, erlöst eteleon brutto gut 3,6 Mio. Euro – mithin gut ein Viertel der für dieses Jahr erwarteten Umsätze. Das frische Eigenkapital fließt dabei vollständig in die Wachstumsfinanzierung. Allen voran in die Vorfinanzierung des margenstarken Handy-Abo-Angebotes.
Wertung: Bis Ende des Jahres wird es in Deutschland aller Voraussicht nach mehr Handys als Einwohner geben. Das ganz große (Neu)geschäft gehört damit der Vergangenheit an und dürfte in punkto Volumen, Provision und Marge künftig eher schrumpfen. Wesentlich erscheint uns daher der Blick auf künftige Strukturänderungen des Marktes: Indem eteleon auf neue Trends setzt, etwa das Handy-Abo oder die Verknüpfung von WLAN und GSM, dürfte sich das Unternehmen dem Margenverfall zumindest teilweise entziehen. Doch der Vorstoß in höhermargige Geschäftsfelder kostet zunächst Geld. Eteleons Umsatzrendite dürfte daher nicht vor 2008 an das Niveau von 2005 heranreichen.
Hinzu kommen generelle Risiken: Verglichen mit Netzbetreibern und -providern á la T-Online, Vodafone und Mobilcom ist der Börsenaspirant ein Zwerg. Sollten die Großen der Branche in ebenso ...
Den vollständigen Beitrag finden Sie im Geldanlage-Brief 22/2006 (pdf, 192 kB), erschienen am 10.11.2006.
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