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Archiv > Börse > Aktien > Gazprom |
Gazprom
Energieriese Gazprom: Ist nun die Zeit zum Einstieg gekommen? |
| Ihnen ist die Panik am russischen Aktienmarkt sicherlich nicht entgangen. Das Schwergewicht an Moskaus Börse ist OAO Gazprom – das größte Energieunternehmen Europas und zugleich das undurchsichtigste. Grund genug für uns, das Konglomerat genauer unter die Lupe zu nehmen. |
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Geldanlage-Brief −
Der größte Arbeitgeber des Landes fördert und transportiert in erster Linie Gas, ist aber auch im Ölgeschäft bestens positioniert. Gazprom (WKN 903276) expandiert in Russland, kontrolliert wichtige Medien, betreibt eine Bank, Stromkraftwerke und Hotels. Für etwa ein Fünftel des russischen Staatshaushaltes kommt der Konzern auf. In Westeuropa wachsen die Russen indes zusehends aus ihrer Lieferantenrolle heraus: Einen Anteil von zwanzig Prozent am Endkundenmarkt lautet das Minimal-Ziel. Die Pläne stoßen in der EU auf Misstrauen, denn Gazprom wird vom Kreml kontrolliert. Dem Staat gehören fünfzig Prozent und eine Aktie.
Exporte lassen Gazprom-Kassen klingeln
Erdgas-Ausfuhren nach Europa machen über fünfzig Prozent des Umsatzes aus. Hier hält das Konglomerat einen Marktanteil von 25 Prozent. Interessant auch dieser Aspekt: Die europäischen Erdgaspreise übersteigen die regulierten Tarife in Russland um das Fünffache, weshalb Gazprom den Export ausbaut und an der Preisschraube dreht. Aber: Bis 2015 sollen auch die Inlandspreise kräftig steigen.
Ein Sechstel der weltweiten Erdgasreserven wecken Fantasie
Gazprom bietet Ihnen hochprofitables Wachstum. Seit 2004 lagen die Gewinnmargen durchweg über zwanzig Prozent. Noch wichtiger: Gazprom kontrolliert den Löwenanteil der russischen Gasreserven. Die Vorräte sind fünfmal grösser als die von Exxon Mobil. Das Problem: Die Fördermenge stagniert seit 2003 bei etwa 550 Milliarden Kubikmetern. 2008 soll die Gasproduktion aber um gut zwei Prozent steigen. Dass diese Projektionen realistisch sind, sehen Sie an den Zahlen zum ersten Halbjahr: Demnach kletterte die Gasproduktion um sechs Prozent auf 314 Milliarden Kubikmeter. Der lukrative Export nach Westeuropa legte 22 Prozent zu, nach Osteuropa ging 38 Prozent mehr Gas als ein Jahr zuvor. Und so soll es weiter gehen. Bis 2015 strebt CEO Alexej Miller ein Produktionsvolumen von 610 bis 615 Milliarden Kubikmetern Gas an.
Gasriese überzeugt mit Discount-Bewertung
Uns gefällt Gazprom aus drei Gründen. Erstens ist der Energieriese hervorragend im Gas- und Ölgeschäft positioniert. Steigende Gaspreise im Inland und wachsende Exportquoten sichern nachhaltiges Umsatzwachstum. Punkt zwei: Im Gegensatz zur westlichen Konkurrenz findet Gazprom bislang genügend Ersatz für seine Produktionsmengen. Mit dem Kreml im Rücken erschließt der Konzern leichter neue Vorkommen – im In- und Ausland. Drittens ist die Aktie äußerst günstig bewertet: Auf Basis konservativer Schätzungen für 2009 (EPS: 3,50 Euro) bezahlen Sie die Aktie mit einem KGV von sechs. Zum Vergleich: Die Wettbewerber Exxon Mobil und Total kosten das Neunfache ihrer Gewinne.
Milliarden für die Zukunft – Analysten zweifeln
Und die Risiken? Neben politischen Unwägbarkeiten lasten mögliche Versorgungslücken auf dem Kurs. Von bis zu 100 Milliarden Kubikmetern fehlendem Gas im Jahr 2010 berichten Analysten. Gazprom plant daher Milliarden-Investitionen, an deren Effizienz Experten aber zweifeln. Inwieweit Gazprom tatsächlich in sein Pipeline-Netz investiert und im Eiltempo neue Felder erschließt, bleibt zunächst abzuwarten. Vielmehr kaufen die Russen weltweit Gasvorräte großer Produzenten auf.
Unser Fazit: Gazprom bietet Ihnen überdurchschnittliche Chancen – und Risiken. Leider erscheint die langjährige Wirkungsstätte von Präsident Dmitri Medwedew wie ein Staat im Staate, ist politische Waffe und Goldesel des Kreml zugleich. Der jüngste Crash macht überdies deutlich, dass ...
Den vollständigen Beitrag finden Sie im Geldanlage-Brief 12/2008 (pdf, 325 kB), erschienen am 26.09.2008.
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