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Archiv > Börse > Zertifikate > DB Croci Europa, ABN Amro Europa Fundamental TR, BLB ValueEuropa |
DB Croci Europa, ABN Amro Europa Fundamental TR, BLB ValueEuropa
Chancenreiche Europa-Zertifikate für Ihr Depot |
| Jederzeit und gleichsam vollautomatisch in die werthaltigsten Unternehmen der Eurozone investiert zu sein – mit Zertifikaten ist das für Sie heute ein Kinderspiel. Doch welches ist das „richtige“ Zertifikat? Wir stellen Ihnen aus dem großen Universum der Europa-Zertifikate drei nach Value-Kriterien arbeitende Produkte vor. |
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Geldanlage-Brief −
Als Geldanlage-Brief-Leser kennen Sie Croci. Croci ist nicht etwa der Kosename eines Krokodils im Badesee. Croci steht für Cash Return On Capital Invested und bezeichnet ein seit Jahren erfolgreiches Handelssystem der Deutschen Bank. Mit Hilfe eines standardisierten Modells fahnden die Blauen nach den aussichtsreichsten Unternehmen aus Europa: Das Croci-System frisst sich durch Geschäftsberichte, wertet Branchen- und Volkswirtschaftsdaten aus und errechnet am Ende für jede Aktie eine um nationale Eigenheiten bereinigte Kennziffer: das ökonomische Kursgewinnverhältnis. Die auf diese Weise ermittelten chancenreichsten Aktien finden schließlich Eingang in das Croci Europa-Zertifikat (WKN DB091Z).
Croci liegt inzwischen mit achtzig Prozent im Plus
Die Kosten für das aufwändige, im Monatsrhythmus wiederholte, Verfahren sind mit einem Prozent p.a. günstig. Im Gegenzug erhalten Sie die Garantie, jederzeit eine Auswahl der fundamental günstigsten Titel im Korb zu haben. Was das für Ihre Rendite bedeutet, können Sie am Chart ablesen: Zweieinhalb Jahre, nachdem wir Croci zum Investment-Produkt des Jahres 2004 kürten, können Sie sich über Gewinne von fast sechzig Prozent freuen. Wenn Sie bereits seit Erstempfehlung (Ausgabe 24/2004) dabei sind, stellt sich Ihr Gewinn auf nunmehr stolze achtzig Prozent.
„Hervorragende Unternehmen zu einem vernünftigen Preis finden“
Der Spur des Alligators will nun auch die ABN Amro folgen. Unter dem Namen Europa Fundamental TR Index-Zertifikat (WKN AA0G6U) lancieren die Niederländer eine Investment-Strategie, die ebenfalls auf fundamentalen Kriterien fußt. Das Ziel: hervorragende Unternehmen zu einem vernünftigen Preis finden. Wie das geht, hat vor einigen Jahren der Hedgefonds-Manager und Universitätsprofessor Joel Greenblatt mit seinem Buch „The Little Book That Beats The Market“ dargelegt. Mit seiner Methode hätten Sie von 1988 bis 2004 mit US-Aktien fast 31 Prozent p.a. Jahr erzielt und den S&P 500-Index um mehr als das Doppelte outperformed.
Zwei Kennziffern genügen
Die Strategie ist verblüffend einfach. Sie brauchen nur zwei Kennziffern: Gewinn- und Kapitalrendite. Die Gewinnrendite erhalten Sie, indem Sie den operativen Gewinn (Ebit) ins Verhältnis zur Marktkapitalisierung setzen. Durch Verwendung des Ebit anstelle des Jahresüberschusses finden zwar Zinslast und Steuern keine Berücksichtigung, dafür werden Unternehmen mit unterschiedlichen Fremdfinanzierungsgrad über nationale Steuersysteme hinaus vergleichbar. Kennziffer zwei ist die Kapitalrendite. Bei ihr setzen Sie das Ebit ins Verhältnis zur Summe aus Nettoumlauf- und Nettoanlagevermögen. So können Sie Unternehmen finden, die mit ihrem Kapital bei ansonsten identischen Ausgangswerten hohe Renditen erzielen.
Die Platzierung in der Kombination entscheidet
Die Anwendung der Kennziffern: Sie sortieren die Aktien Ihres Anlageuniversums absteigend nach Gewinn- und anschließend nach Kapitalrendite. Danach addieren sie beide Ränge und erhalten eine neue Rangliste; die in der Kombination bestplatzierten 20 Aktien kaufen Sie, bleiben ein Jahr investiert und wiederholen die Auswahl erneut.
ABN Amro macht genau dies für Sie, wobei den Niederländern als Universum der FTSE Eurotop 100 dient. Auffallend: In der Startaufstellung finden Sie mit BASF nur einen einzigen deutschen Titel, hingegen von AstraZeneca bis Vodafone acht britische Aktien. Doch das tut dem Erfolg keinen Abbruch. In der Simulation über vier Jahre erreicht die Europa-Strategie unter geringer Volatilität ein stattliches Plus von rund 120 Prozent. Die Kosten sind indes etwas höher als bei Croci: 1,25 Prozent pro Jahr – vertretbar.
ValueEuropa-Zertifikat: Das Drei-Säulen-Investment
Deutlich aufwändiger als bei ABN Amro ist das Produkt der BayernLB. Welche Titel sich für deren Ende 2006 emittierte ValueEuropa-Zertifikat (WKN BLB27M) qualifizieren, ermitteln die Landesbanker in drei Stufen. Stufe eins: die Vorauswahl anhand eines groben Kennziffern-Filters, bei dem auch Aktien(ver)käufe des Managements Berücksichtigung finden. Stufe zwei: die Detailanalyse anhand betriebswirtswirtschaftlicher Kennziffern – bis hin zur Kostenentwicklung im Unternehmen. In Stufe drei schließlich rücken weiche Faktoren in den Fokus: Qualität des Geschäftsmodells, Managements und des Unternehmens insgesamt. Am Ende der Dreifilterung steht eine Auswahl von 30 bis 50 Titeln, die Ihnen einen Abschlag vom fairen Wert bieten – regelmäßige Überprüfung und Pflege des so geschaffenen Korbes inklusive. Für diesen Aufwand zahlen Sie pro Jahr 1,5 Prozent, erhalten dafür aber auch eine Anrechnung der Nettodividenden.
Fazit: Wie Sie sehen, ist Value-Investment nicht gleich Value-Investment. Es gibt mehrere Wege, die zum langfristigen Anlageerfolg führen. Croci gefällt uns dabei am besten. Das Krokodil, das keines ist, hat sich als einziges ...
Den vollständigen Beitrag finden Sie im Geldanlage-Brief 10/2007 (pdf, 232 kB), erschienen am 24.05.2007.
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