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Archiv > Finanzen > Börsenhandel > Die Handelsüberwachung |
Die Handelsüberwachung
Das wachsame Auge zum Schutze des Privatanlegers |
von Rune Hoffmann, Börse Stuttgart
"Big Brother is watching you" heißt es in George Orwells Besteller mit dem Titel "1984". Im Börsenhandel ist dieser Big Brother die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BAFin). Das jedoch nicht zum Nachteil, sondern ausnahmslos zum Schutz des Privatanlegers. |
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Geldanlage-Brief −
Die BAFin arbeitet dabei eng mit den Wirtschafts- und Finanzministerien der Länder zusammen, denen die Handels-Überwachungsstellen an den Börsenplätzen unterliegen. An der Börse Stuttgart sitzt die Handels-Überwachungsstelle - von den Mitarbeitern kurz "Hüst" genannt - verborgen hinter der großen Anzeigetafel im ersten Stock, unmittelbar über dem Handelssaal. Von dort führt eine Wendeltreppe hinab aufs Börsenparkett, damit die Hüst-Mitarbeiter kurze Wege zu den mehr als siebzig Skontroführern in Stuttgart haben.
Strenges Auge auf den Handel
Dass der Handelsüberwachungsstelle in Baden-Württemberg eine besondere Bedeutung zukommt, liegt nicht zuletzt in der Natur der Produkte, die im Handelssegment Euwax der Börse Stuttgart gehandelt werden. Stuttgart ist nämlich der größte Handelsplatz für verbriefte Derivate in Deutschland. Und da zu den verbrieften Derivaten gerade Optionsscheine und Knock-out-Produkte zählen, die überproportional auf Wertveränderungen ihres Basiswerts reagieren und umgekehrt unter Umständen die Wertentwicklung dieses Basiswerts selbst beeinflussen können, gilt es gezielte Einflussnahmen jeglicher Art, wenn auch nicht zu unterbinden, so doch zumindest aufzudecken. Durch den Einsatz der auf die verschiedenen Handelsszenarien abgestellten elektronischen Überwachungssysteme kann beispielsweise die Einflussnahme auf den vom Emittenten gestellten Preis durch gegenläufige, jedoch mit gleichem Volumen und Limiten eingestellten Orders im Basiswert nachvollzogen werden. Eine solch geartete Einflussnahme auf den Basiswert kann auch als Kurs- und Marktpreis-Manipulation gewertet werden und führt nach Prüfung des gesamten Sachverhalts zu einer Abgabe an die BAFin. Die prüft gegebenenfalls weitere Schritte, bis hin zur Abgabe an die Staatsanwaltschaft.
Besondere Qualitätskriterien bei Derivaten
Es spielt dabei auch keine Rolle, an welcher Börse die Einflussnahme auf den Basiswert genommen wurde. Aufgrund der gesetzlich normierten Möglichkeit der Handels-Überwachungsstellen, untereinander Daten auszutauschen, wird eine lückenlose Überwachung über Ländergrenzen hinweg möglich. Darüber hinaus sind auch außerbörsliche Transaktionen über die Zusammenarbeit mit der BAFin nachvollziehbar.
Die Überwachungstätigkeit der Hüst erschöpft sich aber nicht nur auf die klassischen Konstellationen wie Kurs- und Marktpreis-Manipulation oder Insiderhandel, sondern auch auf die Einhaltung der verschiedenen, an der Baden-Württembergischen Wertpapierbörse gültigen Börsenregularien. Die im Handelssegment Euwax gehandelten Derivate unterliegen besonderen Qualitätskriterien. So ist beispielsweise ...
Den vollständigen Beitrag finden Sie im Geldanlage-Brief 15/2005 (pdf, 244 kB), erschienen am 12.08.2005.
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